{"id":869,"date":"2019-08-21T18:56:50","date_gmt":"2019-08-21T21:56:50","guid":{"rendered":"https:\/\/davos.co\/?p=869"},"modified":"2019-12-05T13:03:29","modified_gmt":"2019-12-05T15:03:29","slug":"vender-dolares-e-uma-decisao-acertada-do-bc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/davos.co\/en\/vender-dolares-e-uma-decisao-acertada-do-bc\/","title":{"rendered":"Vender d\u00f3lares \u00e9 uma decis\u00e3o acertada do BC"},"content":{"rendered":"

Por Mauro Morelli – Gazeta do Povo<\/a><\/p>\n

Desde que assumiu o cargo, o presidente do Banco Central, Roberto Campos Neto, tem se esfor\u00e7ado em modernizar a institui\u00e7\u00e3o. \u00c9 n\u00edtido seu empenho em trazer novas ideias e imprimir ao BC uma postura mais arrojada.<\/p>\n

Ao promover opera\u00e7\u00f5es de venda direta de d\u00f3lares ao mercado financeiro, o BC segue exatamente nessa linha: trata-se de novos ares, de moderniza\u00e7\u00e3o. E de mais um passo rumo \u00e0 estrat\u00e9gia de transformar o real em uma moeda de conversibilidade plena, ou seja, que n\u00e3o tenha restri\u00e7\u00f5es no seu com\u00e9rcio com outras moedas.<\/p>\n

\u00c9 leg\u00edtimo reavaliar quaisquer procedimentos, desde que se fa\u00e7a isso em sintonia com as condi\u00e7\u00f5es de mercado. N\u00e3o se trata, em absoluto, de uma piora do mercado cambial brasileiro, ou de uma tentativa de segurar o pre\u00e7o do d\u00f3lar.
\nTamb\u00e9m \u00e9 fato que o Brasil tem reservas bastante expressivas (US$ 388 bilh\u00f5es), e que estas custam caro.<\/p>\n

O Brasil tem reservas abundantes e, gra\u00e7as a elas, consegue encarar uma crise mundial relativamente bem<\/p>\n

Conforme foi noticiado pela imprensa, o BC notou que, nos \u00faltimos meses, grandes empresas brasileiras est\u00e3o quitando opera\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito feitas no exterior e buscado novas alternativas de financiamento aqui mesmo, no Brasil. Ou seja: elas t\u00eam promovido uma esp\u00e9cie de \u201crolagem\u201d da d\u00edvida, com a substitui\u00e7\u00e3o de credores externos por financiadores nacionais. De julho de 2018 a junho de 2019, o percentual de redu\u00e7\u00e3o no saldo dos t\u00edtulos emitidos por empresas no mercado externo foi de 34,5%, praticamente id\u00eantico ao de eleva\u00e7\u00e3o do saldo de t\u00edtulos de d\u00edvida emitidos no Brasil, que foi de 34,4%.<\/p>\n

Como o pagamento das d\u00edvidas contra\u00eddas no mercado externo exige que se opere em d\u00f3lares, as empresas t\u00eam precisado comprar a moeda americana. N\u00e3o foi raro, nos \u00faltimos meses, ver o d\u00f3lar encostar no valor de R$ 4, ou mesmo ultrapass\u00e1-lo, em algumas ocasi\u00f5es.<\/p>\n

Para suprir a demanda por d\u00f3lares, o BC vinha efetuando os chamados \u201cleil\u00f5es de linha\u201d. Estes funcionam da seguinte maneira: a autoridade monet\u00e1ria vende os d\u00f3lares no mercado, mas se compromete com sua recompra. Agora, as vendas passar\u00e3o a ser diretas, isto \u00e9, sem compromisso de recompra, e acontecer\u00e3o em lotes di\u00e1rios. Isso vai facilitar bastante a vida dos empres\u00e1rios que hoje trocam o endividamento externo pelo financiamento local.<\/p>\n

O BC tamb\u00e9m anunciou que realizar\u00e1 leil\u00f5es de swaps reversos. Nesse tipo de opera\u00e7\u00e3o, a autoridade monet\u00e1ria realiza uma \u201ctroca\u201d com as institui\u00e7\u00f5es financeiras, equivalente \u00e0 compra de d\u00f3lares, mas sem a efetiva troca f\u00edsica de moedas.
\nPara melhor entender a din\u00e2mica dessa opera\u00e7\u00e3o, vale esclarecer que, no swap tradicional, o BC paga, ao investir, o percentual relativo \u00e0 oscila\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar, mais um pr\u00eamio. Caso o resultado seja diferente do esperado, cabe ao investidor restituir ao BC a diferen\u00e7a da taxa de juros percebida no per\u00edodo. Trata-se de uma aplica\u00e7\u00e3o em que os investidores lucram se os juros subirem mais do que o d\u00f3lar.<\/p>\n

No swap reverso, o funcionamento \u00e9 semelhante ao do swap tradicional, mas com \u201csinais trocados\u201d. Ou seja: neste caso, o BC oferece aos compradores os juros do per\u00edodo, e o investidor remunera a autoridade monet\u00e1ria conforme a oscila\u00e7\u00e3o cambial do per\u00edodo.<\/p>\n

Ao anunciar as medidas, o BC deixa claro que o objetivo \u00e9 manter as reservas atuais, liberando apenas o montante que seria agregado ao saldo existente j\u00e1 a partir de 1.\u00ba de setembro. Portanto, a posi\u00e7\u00e3o cambial l\u00edquida do BC n\u00e3o sofrer\u00e1 mudan\u00e7as.<\/p>\n

Deve-se salientar que n\u00e3o existe paralelo entre o atual cen\u00e1rio e a situa\u00e7\u00e3o que o Pa\u00eds vivia em fevereiro de 2009, quando o BC foi obrigado a ofertar d\u00f3lares ao mercado para manter a liquidez, ap\u00f3s o estouro de uma crise mundial de grande propor\u00e7\u00e3o. Hoje, n\u00e3o h\u00e1 nada sequer parecido no horizonte.<\/p>\n

Ao contr\u00e1rio: o Brasil tem reservas abundantes e, gra\u00e7as a elas, consegue encarar uma crise mundial relativamente bem. De fato, as reservam cambiais funcionam como um seguro \u2013 e um seguro pode e deve ser usado quando necess\u00e1rio. Se o momento \u00e9 este, temos motivos para confiar que o BC esteja fazendo a escolha mais sensata. E, se vamos usar esse seguro via swap, por meio da venda de d\u00f3lares \u00e0 vista ou pela venda de d\u00f3lar futuro, esta \u00e9 uma decis\u00e3o t\u00e9cnica, operacional, e n\u00e3o uma mudan\u00e7a radical da postura do BC.<\/p>\n

\u00c9 um alinhamento com a moderniza\u00e7\u00e3o, apenas. E isso merece ser comemorado.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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